石化行业2019年中期策略：逆流而上、淘沙见金

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1.观点聚焦 1、2019上半 年回顾： 油 价反弹，炼化利润受挤压 2019年上半年，原油反弹，布伦特和WTI分别比去年底反弹23%、27%。然而主要成品油和主要化工品价格表现较弱，大部分下跌，尤其是乙烯跌幅大。一体化和炼化上市公司盈利水平以ROE衡量，Q1虽环比18Q4好转（因18Q4跌价损失影响大），但相比18Q3的高点已经有所下行。 二、展望下半年： 1.原油市场，OPEC撑价，但消费端承受能力弱。 下半年预计中枢值预计仍在55~60美金/桶之间。从需求季节性和管道因素，我们认为Q3偏弱，Q4有望回升。油价（代表供给支撑）和炼油盈利（代表需求压力）之间的博弈还将继续。OPEC对库存和价格的滞后反应，可能使波动然较强。 2.炼化方面，需求疲弱，供给端余威尚在。 行业景气周 ………………………………