财政空间有多大？静态和动态视角

主要观点总结

本文介绍了关于我国财政空间的相关讨论，包括静态和动态视角下的政府债务率问题。文章提到了政府债务率的警戒线、举债空间、以及从静态和动态角度如何理解政府的财政空间。还讨论了政府债务可持续性的两个角度：付息视角和央行购债视角。最后给出了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 政府债务率警戒线与举债空间

我国中央和地方政府显性债务率低于国际通行的警戒线，但仍有一定举债空间。政府负债率从60%提升10个百分点带来的举债空间约13万亿元，可能需要考虑调整政府负债率的警戒线。

关键观点2: 静态视角下的地方政府债务率

地方政府债务率接近警戒线，不同地区债务率存在差异。提高地方政府债务率可能带来一定的举债空间。

关键观点3: 动态视角下的财政空间

从付息视角和央行购债两个角度观察，政府的财政空间不仅受到静态的政府债务率限制，还受到经济增长、税收增长、转移支付等因素的影响。政府的财政空间在理论上还有较大的扩展可能。

关键观点4: 风险提示

存在货币政策、财政政策出现超预期调整，流动性变化及海外经济或政策变化等风险。

文章预览

10月12日，国新办举行新闻发布会介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况， 蓝部长在发布会上提到“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。如何理解这一说法，我国财政空间究竟还有多大？ （一）静态视角：提高政府负债率10%带来多少增量空间？ 政府负债率指标=政府债务余额/现价GDP，反映政府债务存量占经济总量（流量）的比值，警戒线主要参考1991年《马斯特里赫特条约》对成员国规定的 不超过60%。 2023年底，我国中央和地方政府显性债务率为56.1%，低于国际通行的警戒线。从构成上来看， 中央债务余额为30.0万亿元，其中内债占比98.9%、外债占比仅1.1%；地方债务余额40.7万亿元，其中一般债务16.4万亿元，专项债务27.3万亿元。按照2024年发行3.34万亿国债（参考中央赤字）、7200亿地方新增一般债、3.9万亿 ………………………………