主要观点总结
本报告对舍得酒业2024年上半年的业绩进行了点评。公司因商务需求羸弱和阶段性去库存，导致Q2营收利润下滑。品味控货中高档酒也下滑19%，省外市场表现承压，省内相对稳健。此外，公司结构下移拉低了Q2毛利率，费用率提升导致盈利承压。投资建议为控货清库存阶段业绩承压，静待经营改善，维持“增持”评级。同时，报告也提示了商务需求恢复不及预期、省外扩张受阻、升级产品不及预期等风险。
关键观点总结
关键观点1: 舍得酒业Q2营收利润下滑
由于商务需求羸弱和阶段性去库存，舍得酒业Q2营收利润下滑，现金流承压。
关键观点2: 品味控货中高档酒下滑
品味控货中高档酒Q2下滑19%，省内市场表现相对稳健，省外部分市场去库存收入下滑较大。
关键观点3: 毛利率下降和盈利承压
公司结构下移拉低Q2毛利率，费用率提升导致盈利承压，主要因次高端产品控货所致。
关键观点4: 投资建议与风险提示
公司主动选择控货清库存，业绩阶段性承压。投资建议为增持评级，同时提示商务需求恢复不及预期、省外扩张受阻、升级产品不及预期等风险。
文章预览
证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 08 月 22 日 签约客户可长按扫码阅读报告： 公司发布2024年中报，商务需求羸弱叠加阶段性去库存，Q2营收利润-23%/-88%，现金流承压。品味控货中高档酒Q2下滑19%，省外市场承压省内相对稳健。结构下移拉低Q2毛利率,费用率提升盈利承压。 报告正文 商务需求羸弱叠加阶段性去库存，Q2营收利润-23%/-88%，现金流承压。 舍得酒业2024年上半年实现营业收入32.71亿元，同比-7.28%；实现归母净利润5.91亿元，同比-35.75%；实现现金回款34.38亿元，同比-14.3%，经营净现金流-0.2亿。截至2024年上半年末，舍得酒业合同负债1.62亿，同比下降3.47亿。单Q2来看，公司实现营收11.65亿，同比-22.61%；实现归母净利润0.41亿，同比-88.40%；实现现金回款15.20亿元，同比-14.44%，收入符合预期，利润低于此前预期。上半年由于次高端白酒商务消费不及
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