超储率预计降至1.5%——8月流动性展望

主要观点总结

本文主要介绍了近期的资金面情况以及未来的流动性展望，包括了对7月份资金面的回顾，对8月份资金缺口和超储率的预测，以及8月份资金面的看法和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 7月资金面回顾

7月份资金面相对宽松，资金价格中枢回落，波动率下降。分阶段来看，跨月后资金价格大幅回落，税期前后资金面相对平稳，下旬资金面依然宽松。央行操作较为积极，净投放超8000亿元流动性。

关键观点2: 8月资金缺口测算

不考虑央行操作，8月份资金缺口预计不足1000亿元。主要受到财政支出加快、补充流动性的影响。

关键观点3: 8月份超储率预测

预计8月末超储率将降至1.5%，主要受到资金缺口和央行投放的影响。

关键观点4: 8月资金面展望

根据常规因素测算，8月份资金面偏松。央行对于流动性和资金价格的把控能力加强，考虑到逆回购存量较大、MLF到期等因素，央行预计仍将在关键时点积极呵护资金面。

关键观点5: 风险提示

存在增量财政工具使用、资金缺口假设不合理、资金价格波动幅度加大、信息及数据更新不及时等风险。

文章预览

投资要点 ◾ 7 月流动性回顾： 7月份资金面相对宽松，资金价格中枢与上月相比有所回落，以标准差衡量的7月份资金价格波动率亦有所回落，跨季后资金价格相对平稳。 分阶段来看，跨月后资金价格大幅回落，7月1日R007和DR007分别由2.45%和2.17%降至1.97%和1.80%，回落幅度在40bp左右；税期前后资金面相对平稳，7月16日R007和DR007分别升至1.94%和1.90%，资金价格并不高；7月下旬，临近月末资金面依然宽松，仅R007在7月25日短暂升至2.0%以上，之后均维持在2.0%以下。 央行操作较为积极 ，央行净投放超8000亿元流动性，其中逆回购资金净投放6127亿元，MLF净投放1970亿元。 逆回购方面 ，7月15日至7月17日，税期央行增加逆回购操作幅度，合计净投放超1万亿元；月末央行加大逆回购操作力度，最后一周累计净投放8631亿元。 MLF方面 ，7月15日，MLF缩量平价续作；7月25日 ………………………………