【国君宏观】通胀温和回升需要更加坚实的基础——2024年7月通胀数据点评

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联系人：韩朝辉、张剑宇、汪浩、黄汝南、刘姜枫 导读 7月通胀回升主因食品拖累减弱，但我们提示这一条件无法持续，通胀温和回升需要更加坚实的基础，核心CPI动能偏弱，显示居民整体消费意愿仍待修复。 摘要 1、 7月CPI同比增速+0.5%（市场预期+0.3%），环比+0.5%；PPI同比增速-0.8%（市场预期-0.8%），环比-0.2%。 7月通胀阶段性企稳，温和式回升持续。 CPI回升主因食品拖累减弱，但服务价格动能偏弱，居民整体消费意愿仍待修复。我们提示后续CPI存在两个风险点：一是食品拖累可能重新增强，二是服务消费对价格的支撑有进一步降低的可能。 PPI环比未呈现季节性的回升态势，从拖累较多的行业来看，存在两条线索：一方面是基建投资没有明显回暖，另一方面是光伏、汽车、电信等行业的“内卷式”竞争导致的产能过剩与价格低迷。 2、 CPI：食品拖 ………………………………