天风·固收 | 隔夜正逆回购工具，怎么看？

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对于债市，短期建议弱化资本利得，以合理区间、静态票息视角参与。一方面不必过度悲观，另一方面保留应有的审慎，策略上建议哑铃型，短端下沉信用票息，长端适度考虑利率久期。暂时过渡，等待更明确的方向信号。 回顾利率走廊发展历程，央行近年来的习惯做法是，在宽走廊内，根据宏观状态不断调整适应于政策需求的资金利率实际水平。 7月8日创设新工具，相当于是2023年10月中央金融工作会议和2023年12月中央经济工作会议之后，在新的货币政策框架下，结合最新的宏观背景，确认新的资金利率区间，同时对公开市场操作工具加以完善。 正回购重启，叠加隐性利率走廊上限+50bp，而下限只-20bp，在汇率压力和央行防空转、控制债市利率下限的背景下，结合近期央行借入国债等操作，市场对后续资金面与债市表现可能有所担心。 但从本次工 ………………………………