【广发宏观王丹】锚定价格端：2024年中期产业链展望

文章预览

广发证券 资深宏观分析师 王丹 bjwangdan@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 2024年上半年实际增长和名义增长分化。从中观角度来看，39个细分工业行业中，30个行业增加值增速加快，增速回升幅度较大的行业以出口链为主；但PPI中枢仍低，仍有23个行业中枢低于2023年。 第二， 由于名义增长中枢相对偏低，权益资产定价呈现出一定的“风险规避”特征，一是稳定风格占优，红利资产表现领先；二是围绕外需（出口、出海）、涨价（大宗相关）等独立线索。 第三， 我们进一步围绕价格分化复盘上半年行业基本面。上半年行业价格修复呈现“上游强于中下游、生产资料强于生活资料、全球定价强于国内定价、低地产关联度好于强地产相关、出口链强于内需链”的分化特征。 第四， 上半年行业利润表现与行业PPI分布有较高的相关性，弹性向上 ………………………………