主要观点总结
本文主要分析了11月的CPI和PPI数据，显示CPI同比增速低于市场预期，主要受食品价格拖累；PPI环比上涨，同比下降。文章还讨论了未来三个月内的工业品需求波动和宏观政策的影响，并进行了风险提示。
关键观点总结
关键观点1: CPI同比增速低于市场预期，主要受食品价格拖累。
11月CPI同比增速低于万得一致预期，环比增速下降，主要是受食品价格拖累。食品价格环比下降较多，同比涨幅也有所回落。鲜菜、猪肉、鲜果和水产品价格合计影响占CPI总降幅约八成。
关键观点2: PPI环比上涨，同比下降。
11月PPI环比增长，但同比下降2.5%。主要是受生产资料价格下降影响。从行业看，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业等行业同比降幅有所收窄。PPIRM同比下降2.5%。
关键观点3: 工业品需求有所恢复，但未来三个月仍存在波动。
一系列存量政策和增量政策效果显现，房地产和基建项目加快推进，带动工业品需求有所恢复。但未来三个月内将面临固投的淡季、工业企业生产的淡季等因素，工业品需求或仍有波动。
关键观点4: 存在风险提示。
存在全球通胀回落偏慢、欧美经济回落速度偏快、国际局势复杂化等风险提示。
文章预览
11月CPI同比增速低于万得一致预期；CPI同比增速较10月走低，主要是受食品价格拖累，此外服务业价格的季节性回落也有一定影响；2025年低基数对CPI的影响比较大，预计CPI同比增速有望平缓上行；11月PPI同比增速超出万得一致预期，主要是受政策发力带动；但是春节前到一季度是投资和生产的淡季，关注工业品价格向好能否持续。 11月CPI环比增速-0.6%，同比增长0.2%，核心CPI同比增长0.3%，服务价格同比增长0.4%，消费品价格同比持平。 从环比看，11月食品价格下降2.7%，降幅超近十年同期平均水平2.5个百分点，较10月增速下行1.5个百分点，非食品价格由上月持平转为下降0.1%；从同比看，食品价格上涨1.0%，涨幅比上月回落1.9个百分点，非食品价格由上月下降0.3%转为持平。 食品继续拖累11月CPI增速表现。11月CPI同比增速较10月下降0.1个百分点，核心CPI较10月
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