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【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平/马戎(联系人) 摘 要 参考历史，降息即是利好，幅度可以按照5-10BP估计，包括长端。 降息之后，主要关注分为两个方面：国内是货币以外是否有有效的增量政策；外围在于汇率和资金面的扰动。 总体上，基本面和政策面的组合决定了债市趋势没变。 最大的问题在于央行对于长期限利率有明确的风险提示。 7月22日伴随降息信号，央行同步公告可申请阶段性减免MLF质押品，旨在“增加可交易债券规模，缓解债市供求压力”，与此同时，央行主管的金融时报公众号分别在早上和傍晚刊发两篇文章，我们认为央行并不希望降息后债市过于乐观，因此进一步明确预期管理，反复强调降息并不意味着长债收益率下行空间打开。 对照3月以来的意思表达，目前2.2%的10年国债和2.4%的30年国债可能仍然是央行合意区间的下限。 若
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