从资产负债表角度解析社融背后的机构行为

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每当社融数据、金融数据发布时，面对纷繁复杂的数据，我们可能一时间难以理清头绪。本文试着从资产负债表角度对其进行梳理，并结合今年资产荒行情背后的机构行为进行解析。 如果把实体经济看作是会计主体，那么社融可以粗略看做是实体经济的负债，M2为实体经济的资产。如下表。由于统计口径的差异，M2与社融通常存在剪刀差，大致可以用： 社融≈M2-外汇占款投放-财政净投放-银行向非银投放+直接融资+银行购买政府债+非银向实体投资+开立银票 来表示（参考 【随笔】手把手教你分析M2与社融之差   感谢金融大表哥！我又学到了！） 相对而言，人行发布的金融数据，则是以商业银行为会计主体，M2为银行的负债，信贷、直接融资等项目为银行的资产。二者，具备一定程度的映射关系。 今年4月份社融、信贷数据出炉时引发市场热议。 2024 ………………………………