美联储摆开一字长蛇阵

主要观点总结

本文主要讨论了美联储的内部分歧情况，包括近年来默契程度的改变、降息周期中的分歧以及官员们的鹰鸽取向。文章还提到了明年美联储票委阵容的鹰鸽两极分化趋势以及这带来的市场影响。

关键观点总结

关键观点1: 美联储内部的分歧逐渐加大

过去几年，鲍威尔治下的美联储展现出惊人的默契，但近期随着降息周期开启，内部出现反对票，显示分歧加大。

关键观点2: 点阵图显示官员对利率预测存在分歧

在点阵图中，有官员对年底利率预测持不同意见，反映出内部对利率的看法存在分歧。

关键观点3: 通胀预测反映美联储内部鹰鸽派分歧

通胀预测的下限没有变化但上限提高，反映出美联储内部鸽派官员和鹰派官员的立场差异。

关键观点4: 明年美联储票委阵容呈现鹰鸽两极分化

统计明年的票委阵容发现中立派票委减少，鹰派和鸽派票委增多，阵容呈现两极分化。

文章预览

过去几年，鲍威尔治下的Fed展现出惊人的默契 ——鲍叔时代平均每次议息会议仅有0.25张反对票，远低于伯南克和耶伦时代0.7张/次的水平。22.07-24.07更是创下连续两年无一张反对票的记录。 然而这种美好而祥和的默契局面正在终结。 许多迹象显示，随着降息周期开启和“懂王2.0”临近，美联储的内部分歧正在加大。 比如，今年9月的首次50bp降息中，理事Bowman投出反对票；上周的25bp降息会议中，克利夫兰联储主席Hammack也投出反对票。降息周期开启后的短短三次会议里，就出现了两张反对票。 实际上，上周反对联储降息的并不只有Hammack一人。 在点阵图对24年底利率预测中，四个点落在4.5%-4.75%，而非本次降息后的4.25%-4.5%。 这说明，其实有4位官员反对降息，只不过其中3人没有今年的投票权。 这份点阵图还有个很有意思的点 ——19位官员对长期利率 ………………………………