固收李美雍丨新一轮置换落地是否会引发城投债提前兑付潮？

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金选·核心观点 一、历史上的城投债提前兑付回顾  城投平台获得地方债资金后倾向于兑付录入系统的债券，因此历史上提前兑付潮多与地方政府债务置换相对应。第一轮债务置换开始于2015年5月，但时隔2年后提前兑付才有所放量。一方面是由于2015-2016年城投债市场表现较好，城投债多为溢价成交，提前兑付方案可能导致投资者亏损，因此大多数投资者会否决提前兑付；另一方面，当时市场对于提前兑付接受程度低，投资者持仓的高票息城投债被提前兑付后较难找到可替代资产，面临一定再投资风险。  2017-2018年正式迎来提前兑付的高峰。市场态度转变、提前兑付迎合投资者规避风险需求和政策鼓励等因素共同作用下城投债提前兑付金额大幅放量3000亿元，期间各省置换债发行规模与城投债提前兑付金额基本成正相关关系。这段时期提前兑付的城投 ………………………………