中金 • REITs | REITs三季报：压力犹存，主动经营显分化

主要观点总结

本文介绍了产权类REITs项目三季度报告的主要内容，包括基本面持续分化、主动经营显价值等关键点。

关键观点总结

关键观点1: 基本面持续分化，主动经营显价值

产权类REITs项目在三季度经营中，持续呈现基本面分化的态势。通过主动运营管理，提升了项目的价值。包括产业园、物流仓储、保租房和消费基础设施等细分市场的表现，以及各项目的经营成果和策略调整等。

关键观点2: 产权类各板块可供分配金额环比提升

受到基本面、成本结算、会计调整以及季节性等因素影响，三季度REITs总体可供分配金额较二季度环比提升37.5%。产权类项目中仓储、产业园、保租房与消费板块可供分配环比也有所提升。

关键观点3: 经营权类项目受季节性影响明显

经营权类项目在三季度受到季节性影响明显，但高速项目受益于季节性改善和成本结算调整等因素，可供分配环比出现较为明显改善。

关键观点4: 项目运营面临挑战，但全年维度大部分REITs预计可达成较高完成度

虽然部分项目经营仍面临挑战，但从前三季度可供分配完成度来看，大部分REITs预计全年维度能够达成较高的完成度。这也显示了REITs项目的稳健性和抗风险能力。

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联合研究 41只REITs项目发布三季度报告。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 基本面持续分化，主动经营显价值。 产权类：1）产业园板块3Q24收入环比再度转负。在招商环境仍未明显改善情况下，二线产业园三季度经营普遍环比下滑，一线城市部分项目仍延续经营韧性，其中东久REIT表现较为突出。2）物流仓储板块收入环比跌幅快速走阔至5.6%，市场化租赁项目经营压力均有所提升。我们认为物流仓储行业持续受到供需端压力影响，整体调整或仍在进行中，短期内“以价换量”趋势或将更为明显。3）保租房板块维持经营韧性，部分政策性较强项目（如深圳安居REIT与北京保障房REIT）因配租效率等非市场化因素，导致出租率有所波动；市场化项目中华润有巢REIT和城投宽庭REIT出租率分别环比变动-1.6ppt与+2.4ppt。4）消费REITs整体经营相对稳定，我们认为 ………………………………