主要观点总结
文章对当前市场和政策进行了分析和预测，主要涉及房地产、消费、经济政策、行业配置等方面。当前市场对经济和市场的预期较为悲观，政策方面存在边际宽松的可能性。地产新政执行过程中存在两个主要堵点，分别是融资成本与收益的不匹配和存量住房与需求增量的不匹配。使用地方政府专项债作为融资手段有助于疏通第一个堵点。政府对于房地产行业救市力度取决于多个因素，未来一年半时间内存量房回购将温和推进。当前消费政策执行面临挑战，如折扣力度和经销商垫资问题。在财政赤字确定的情况下，仍有空间进行财政调整以支持消费。美国近期政策转向对美股市场产生影响，对未来12个月标普500指数及行业配置有一定看法。对日本股市及中国主要股指的未来12个月预期进行了调整。对中国名义GDP增长和企业盈利预期、MSCI中国指数估值及外资流动情况进行了分析和预测。在行业配置建议方面，建议短期以防御性策略为主。二季度中国整体业绩稍好于预期，但未来盈利预期仍面临压力。对亚洲硬科技及半导体板块前景相对看好。
关键观点总结
关键观点1: 当前市场对经济和市场的预期
当前市场对经济和市场的预期较为悲观，政策方面存在边际宽松的可能性，主要体现在房地产和消费领域。
关键观点2: 地产新政执行过程中的堵点
地产新政执行过程中主要面临两个堵点：融资成本与收益的不匹配和存量住房与需求增量的不匹配。
关键观点3: 使用地方政府专项债作为融资手段的作用
使用地方政府专项债作为融资手段有助于疏通融资成本问题，但对于需求不匹配的问题，目前政策仍显无力。
关键观点4: 政府对于房地产行业救市力度和未来一年半时间内存量房回购进展
政府救市力度取决于行业是否符合新质生产力及促进经济转型，以及行业下调是否引发社会及金融稳定风险。预计未来一年半时间各城市将温和推进存量房回购。
关键观点5: 当前消费政策的执行情况和挑战
现行消费政策在执行过程中面临折扣力度和经销商垫资等挑战。决策层将根据经济数据来做出进一步判断，可能召开经济会议讨论增量政策。
关键观点6: 财政调整以支持消费的空间
即使在现行财政空间内，从边际上将支持投资转向支持消费仍有一定可操作性。
关键观点7: 美国近期政策转向对美股市场的影响
美国近期进入降息周期，对通胀控制取得进展。美股市场对未来几个月宏观数据高度依赖，需要持续关注关键指标。
关键观点8: 对未来12个月标普500指数及行业配置的看法
美股策略师Michael Wilson对标普500指数未来12个月的基准情形有特定看法，建议采取配对交易策略，并关注盈利预期交付情况。在行业配置方面给出了具体建议。
关键观点9: 对日本市场和中国市场的预期
对日本市场和中国的MSCI指数目标进行了调整，主要是基于市场波动和盈利预期的变动。
关键观点10: 对中国名义GDP增长和企业盈利预期的观点
过去20年的数据表明中国名义GDP增长与企业盈利预期有高度联动性。目前名义GDP已进入低于预期值的区间，未来通缩压力能否缓解仍存在争议。
关键观点11: MSCI中国指数估值及外资流动情况
当前MSCI中国指数的交易市盈率为9倍。预计外资流动将继续影响该指数估值。
关键观点12: 行业配置建议
建议短期以防御性策略为主，具体调整包括电信和银行板块的配置调整。
关键观点13: 二季度中国整体业绩表现
二季度中国整体业绩比预想稍好，但未来盈利预期仍面临压力。
关键观点14: 亚洲硬科技及半导体板块的看法
对亚洲硬科技及半导体板块前景相对看好，特别是英伟达等赛道前景积极。
文章预览
更多一手调研纪要和研报数据，点击上面图片小程序 摘要 • 当前市场对经济和市场的预期较为悲观，政策方面存在边际宽松的可能性，主要体现在房地产和消费领域。高频数据显示， 8月份房地产市场继续冷却，形成了房地产与宏观经济之间互为因果、互相拖累的负反馈循环。居民部门加杠杆的能力和意愿有限，对收入及未来预期持谨慎态度。统计局消费者信心指数中就业分项持续走低，低于疫情期间水平，就业市场不佳导致消费和投资趋于谨慎。 • 地产新政在执行过程中主要面临两个堵点：一是融资成本与收益的不匹配，目前使用准财政工具提供融资，但其利息成本基本等于或高于大部分城市租金回报率，且债务工具最多续期 4次，给未来财政可持续性带来不确定性。二是存量住房与需求增量的不匹配，高库存地区保障房需求不高，而这些地
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