2024中期策略 | 证券：顺应新监管环境，迎接供给侧改革

核心观点2024H1证券板块滞涨于上证指数。由于部分业务承压、监管环境趋严，证券行业遭遇业绩和估值双重压力，业务仍有一定压力，但呈边际缓和态势。新国九条推动资本市场可投性提升，当前资本市场改革为未来稳健复苏夯实根基。新环境下行业格局持续优化，并将孕育投资机会，行业监管优化推动资本市场高质量发展，提升可投性与稳定性；当前板块处于低估低配状态，静待市场环境改善，且行业供给侧改革有望重启。2024H1证券板块滞涨于上证指数。由于部分业务承压、监管环境趋严，证券行业遭遇业绩和估值双重压力，截至6月20日，券商指数（884780.WI）较年初下跌9%，跑输上证及沪深300指数。业务仍有一定压力，但呈边际缓和态势。（1）一级市场业务触及冰点，前5个月IPO/再融资/债券承销规模分别-84%/-76%/-1%，但6月以来三大交易所IPO业务 ………………………………