周观：如何看待11月的流动性环境？（2024年第41期）20241027

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摘要 观点 如何看待11月的流动性环境？ 从实体经济角度而言，超额准备金是真正意义上的“高能货币”。△超额准备金= △基础货币-△货币发行-△法定存款准备金=△外汇占款+△对其他存款性公司债权-△财政存款-△M0-△法定存款准备金。影响超储率的因素有五个：外汇占款、对其他存款性公司债权（主要关注央行公开市场操作）、财政存款、货币发行和法定存款准备金变动。下文将从五因素模型着手，对2024年11月流动性情况进行预测。 （1）2024年11月外汇占款环比增加约600亿元， 对流动性有正面影响。 2024年9月份外汇占款为220966亿元，环比减少264亿元，2024年6-9月的外汇占款环比变动分别为-0.16%、-0.16%、-0.14%和-0.12%。近年来我国外汇占款始终保持相对平稳，对流动性影响不大，我们预计2024年11月外汇占款环比增加约600亿元，对流动性有正面影响 ………………………………