【兴期投研：深度复盘】第7期：镍，由需求转向供给主导、大势向下

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来源  |      兴业期货   编 辑   |   陆 家 嘴 大 宗 商 品 论 坛 ， 转 载 请 注 明 出 处 摘要 历史复盘：由“需求好-价格涨”到“供给增-价格跌” 复盘历史行情，可以看到镍的价格中枢历经两轮 由 “需求好-价格涨” （2006-2010年的不锈钢需求、2020-2022年的新能源需求） 到“供给增-价格跌” （2011年起镍铁放量、2023年中间品产能大规模投放）的周期， 目前仍处于“供给增-价格跌”的阶段。 资源端：70%来自红土镍矿 印尼、菲律宾等红土镍矿资源国主导镍资源供给，其镍矿政策与雨季情况是资源端的主要扰动因素，对镍价短期走势影响突出。 冶炼端：产能持续扩张 技术瓶颈突破：随着“镍铁-高冰镍”、“硫酸镍-纯镍”冶炼技术的成熟，“镍铁-不锈钢”，“中间品-硫酸镍-新能源电池”，“纯镍-合金电镀”三条镍主要链路之间相互打通， 镍走 ………………………………