路漫漫其修远兮

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8月的PMI逆季节性走弱，回到49.1，持平于2月春节效应的低点，和高频数据的指引差不多。 PMI连续2个月环比走低，和去年4-9月接近半年的环比修复完全背离，如果9月的PMI没有大幅改善，那么Q3的GDP环比增速可能不会比Q2好太多，Q3实现5.0%同比增速的难度极大。 PMI之后的下一个数据应该是通胀，工业品和农产品的背离也会导致PPI和CPI的背离，PPI大幅回落的确定性比较高。CPI受蔬菜猪肉影响还会有一些走高，但预计影响不大。 周五BBG传再降存量贷款利率，政策方向正确，毕竟人为保持居民部门的高利率对冲企业部门的高不良，结果只会是更长期的通缩。但降息继续考验银行息差压力，后续需要进一步引导银行成本负债下行，三（四）季度还会有降准降息。 央行净买入式的OT颇超预期，至少超过空头的预期。 后续看，如果国债买（卖）作为流动性投放的 ………………………………