【招商电子】英伟达（NVDA.O）FY25Q2跟踪报告：B系列预计Q4出货数十亿美元，下季营收指引325亿美元

主要观点总结

英伟达发布FY25Q2财报，营收300.4亿美元，同比+122%/环比+15%，毛利率75.7%，同比+4.5pcts/环比-3.2pcts。公司使用74亿美元进行股东回报，包括股票回购和现金分红，同时批准500亿美元股票回购授权。数据中心营收263亿美元，同比+154%/环比+16%，游戏和AI PC营收28.8亿美元，同比+16%/环比+9%，专业可视化营收4.54亿美元，同比+20%/环比+6%，汽车营收3.46亿美元，同比+37%/环比+5%。FY25Q3营收指引为325亿美元，毛利率指引为75%，Blackwell将在Q4开始以数十亿美元的规模出货。投资建议。风险提示：竞争加剧风险、贸易摩擦风险、行业景气度变化风险、宏观经济及政策风险。

关键观点总结

关键观点1: 营收及毛利率

FY25Q2营收为300.4亿美元，同比+122%/环比+15%，毛利率75.7%，同比+4.5pcts/环比-3.2pcts。

关键观点2: 股东回报及股票回购授权

公司使用74亿美元进行股东回报，包括股票回购和现金分红，同时批准500亿美元股票回购授权。

关键观点3: 业务板块营收

数据中心营收263亿美元，游戏和AI PC营收28.8亿美元，专业可视化营收4.54亿美元，汽车营收3.46亿美元。

关键观点4: 未来展望

FY25Q3营收指引为325亿美元，毛利率指引为75%，Blackwell将在Q4开始以数十亿美元的规模出货。

关键观点5: 投资建议及风险提示

提供投资建议，同时提示竞争加剧风险、贸易摩擦风险、行业景气度变化风险、宏观经济及政策风险。

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  点击招商研究小程序查看PDF报告原文   事件： 英伟达发布FY25Q2季报，本季营收300.4亿美元，同比+122%/环比+15%，毛利率75.7%，同比+4.5pcts/环比-3.2pcts。财报公布后英伟达盘后跌幅超5%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、本季营收再超指引预期但毛利率环比下降，额外批准500亿美元回购计划。 FY25Q2营收为300.4亿美元，同比+122%/环比+15%，大幅超指引预期（280亿美元），毛利率75.7%，同比+4.5pcts/环比-3.2pcts，环比下降主要系数据中心中新产品的比例增加以及对低产量Blackwell材料的库存准备。公司使用74亿美元用于股东回报，包括股票回购和现金分红，同时批准了一项500亿美元的股票回购授权，加上在第二季度末剩余的75亿美元授权。 2、四大业务板块均实现因受同环比增长，数据中心营收再创单季新高。 1）数据中心： FY25Q2营收为263亿美 ………………………………