瑞银看空白酒，究竟讲了个什么鬼故事？

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这周，瑞银发布了白酒公司报告，其中「 悲观情景下茅台一批价有可能下降50% 」的表态，迅速引爆了市场对此的讨论。             今天这篇文章，我们便来拆解下其中的逻辑所在。             瑞银发现，2016年至2021年初，茅台飞天茅台的批发价格上涨了358%， 促使投机者和最终消费者积累了大量的「社会库存」 。这批库存大致 相当于茅台14~15个月的销量 ，平均持有成本为每瓶2,079元，仅比目前的一批价便宜~10%。【三思注：本周飞天茅台散装/原箱批价为2375/2590元左右。】                             考虑到白酒企业大多在2021年上了一波产能，预计在 2023-25年期间，5大头部白酒企业的总产能还会再增加37% 。                             堆积如山的库存 ，再加上 还在扩产的供给 ，这无疑 加剧了白酒行业的动销压力 。           ………………………………