华泰 | A股策略：逢低建仓“地产+”

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地产政策仍处“蜜月期”，红利为盾，阶段性“地产+”为矛 上周，上证指数缩量调整，我们总结三点观察：①2.5-5.24，全 A NTM PE 修复超 20%至 14x，总量上市场重心上移，结构上缺少景气外推方向，性价比主导，低估值与红利风格占优。②政策：地产政策密集催化后，进入观察期，政策工具有储备，市场有期待。减持新规落地，或加速产业资本中浮筹出清，优化 A 股生态。③海外：联储降息预期折返跑或持续，建议弱化降息时点押注。海外 AI 强资本开支+龙头高景气对 A 股的映射减弱。配置：低拥挤+高性价比的红利品种仍是底仓；战术增配地产+出口驱动的轻工，地产+产能减压驱动的化纤、化学原料，地产+消费复苏驱动的大众消费品。 核心观点 市场观察：总量风险不大，结构主线难寻 一方面，财报数据空窗期，房地产、资本市场等市场关切领域， ………………………………