国君金工｜风格指数如何择时：通过估值、流动性和拥挤度构建量化择时策略

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报告导读： “有效市场”不是静止的状态，而是动态的过程。本篇报告我们在估值模型基础上从微观结构角度引入市场流动性与交易拥挤度模型，研究其在风格指数择时中的作用。应用估值、流动性与拥挤度的量化择时模型能够较为准确地捕捉风格指数底部与顶部特征，同时能够有效规避交易拥挤下跌风险。2011年以来大小盘、价值成长与红利类指数择时模型多头组合平均年化收益率为18.54%，平均超额年化收益率为16.46%；大小盘与价值成长混合风格指数择时模型多头组合年化收益率为20.10%，超额年化收益率为16.24%。 风格指数量化择时研究框架。 风格指数包括大小盘、价值成长与红利类指数（沪深300、中证500、中证1000、中证红利、国证成长、国证价值）；大小盘与价值成长混合风格指数（大盘成长、大盘价值、中盘成长、中盘价值、小盘成长、小 ………………………………