【国君食饮】调整再出发：上一轮白酒低谷期复盘

文章预览

核心结论 导读： 2012年白酒需求快速收缩引发行业短暂退潮，深度调整期历时约2年，期间上市公司业绩分化，其中高端和区域酒复苏更快，拐点确认后弹性较大。 上一轮白酒低谷期：需求急跌诱发行业短暂退潮。 复盘2012-2016年白酒低谷期，起因是政策及食品安全事件引发的需求退潮。随着2012年内高端白酒批价、白酒公司股价和业绩增速先后见顶回落，板块呈现“2012杀估值→2013双杀→2014拔估值→2015拔业绩”的调整过程，股价表现领先基本面约3个季度。其中2012年7月至2014年1月为深度调整期，申万白酒指数阶段性跑输大盘，该过程历时约18个月，指数PE TTM最低跌至10X以下 。 调整期上市公司表现分化，高端和区域酒复苏相对更快。 1）基本面： 分价位带来看，高端酒综合实力雄厚，区域酒渠道力强且价位带受冲击较小，二者业绩波动幅度小于次高 ………………………………