低波异象在可转债市场的实证研究与应用——可转债量化系列之三

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点击蓝字 关注我们 报告摘要 借鉴经典文献的思路，尝试在可转债市场中进行低波异象的实证。 依据Stambaugh, Yu, and Yuan (2015)的套利不对称性理论，对转债进行估值和波动的双重分组测试，整体能观察到收益的不对称性，在相对高估组中波动的负alpha要强于低估值组的正alpha，形成了截面上异质波动率与未来收益的负相关，即低波动异象同样存在于可转债市场。   传统低波因子受限于市场整体走势，与beta相关性较高，极端行情中局限性尤为明显。 当市场情绪高涨时，投资者愿意承担高风险以博取高收益，热衷于短线交易高波动的个券，价值的均值回复特性短期失效，因此高波动组合净值短期持续拉升，低波组合虽然能在市场下行过程中规避风险，但在极端上行行情中难以追赶高波组收益。   为规避绝对低波的局限性，考虑在转债自身波动的基础上 ………………………………