主要观点总结
本文主要介绍了近期日本资产波动的特点、原因及后市观点。
关键观点总结
关键观点1: 日本资产波动的特点
日本股票与日元汇率存在波动较大的特点，结合历史数据，日股与美股正相关，日股弹性大于美国。周度的G10货币排名中，日元经常成为最强货币或最弱货币。
关键观点2: 日元汇率波动大的原因
由于日本的政策利率全球最低，日元成为套息交易中最合适的融资货币。套息交易本身是一个顺周期事件，当全球风险情绪高涨时，弱日元易诱发进一步弱日元，反之亦然。
关键观点3: 日本股市波动大的原因
日本股市的特点在于其企业业绩受汇率影响大，日本企业大量出海导致其业绩波动更大。日本企业的营收和利润大部分来自于海外，因此其股市波动远大于其他国家股市。
关键观点4: 近期日元升值的原因
受外汇干预、政治家发言、美日货币政策收敛等因素的影响，结合过多的日元空头逆转，推动了近期日元的升值。
关键观点5: 近期日股大跌的原因
日股大跌的主要原因包括全球衰退的担忧、日元升值的冲击以及半导体行业的牵连。日本公司的业绩主要来自于海外，全球若发生衰退，日本企业的业绩会受到牵连。
关键观点6: 后市观点
是否会在年内发生全球衰退是影响后市展望的关键因素。若发生全球衰退，日元汇率可能进一步升值，日股可能进一步下跌。若不发生全球衰退，日元汇率大幅升值的余地可能相对有限，日股可能反弹。
文章预览
近期日本资产发生了明显的波动，自7月10日以来的仅17个交易日当中日元相较美元升值约9%（图表1），日经指数下跌约15%（图表2）。8月2日当天，日经指数下跌2216点，为历史上日内第二大的下跌点数（第一位为1987年10月20日“黑色星期一”，下跌3836点）。本文主要介绍日元汇率与日本股票波动较大的底层逻辑，以及近期日元大涨、日股大跌的主要原因。 图表 1： 7月以来日元明显升值的原因 资料来源：彭博资讯，中金公司研究部 图表 2：7月以来日经指数明显下跌的原因 资料来源：彭博资讯，中金公司研究部 波动较大是日本资产的特点。 一直以来日本股票与日元汇率都存在波动较大的特点。 结合历史来看，日股与美股正相关很大，同时日股弹性大于美国（在美股上涨时，日股涨幅大于美股；在美股下跌时，日股跌幅也大于美股）；汇率方面也是
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