主要观点总结
文章讨论了维持房价泡沫与提高生育率之间的矛盾选择,以及经济模式转变带来的问题。文章指出,在维持房价泡沫和提高生育率之间需要消耗大量财政空间,导致债务/GDP中枢快速抬升,国债利率向下趋势不变。同时,经济的两轴‘房地产+出口’模式导致人口债务红利和出口红利消耗过快,出现供强需弱的局面,贸易摩擦可能加剧。文章还讨论了征收关税对被征收关税双方的不利影响,以及居民和企业缩表的问题。央行既要配合财政流动性又要提示债市风险,加大了合理化的难度。最后提到加大叙事的方式来解决这些问题,并提到了关于澳新单方面免签等问题。
关键观点总结
关键观点1: 房价泡沫与生育率的矛盾选择
文章指出在维持房价泡沫和提高生育率之间需要做出选择,前者会导致居民债务增加,后者则有助于优化人口结构。两者之间的平衡需要消耗大量财政空间,导致债务问题加剧。
关键观点2: 经济模式的转变和贸易摩擦
文章讨论了经济模式从‘房地产+出口’向其他方向转变的问题。由于人口红利的消失,经济更多地依赖出口生产,导致供强需弱的局面。贸易摩擦可能加剧,对全球经济产生不利影响。
关键观点3: 征收关税的负面影响和央行面临的困境
文章指出征收关税虽然能增加财政收入,但会导致国内消费者购买价格上升,被征收关税的一方则面临利润损失。央行在配合财政流动性的同时,也要提示债市风险,加大了合理化的难度。
关键观点4: 加大叙事的方式解决问题
文章最后提到通过加大叙事的方式来解决这些问题,包括讨论澳新单方面免签等问题,以帮助人们理解并应对当前的经济困境。
文章预览
直接上图—— 1) 要维持房价泡沫(即房价收入比、居民债务收入比过高、租售比过低)同时“房价 GDP ”提振短期基本面(弱化资产荒以平稳国债利率),那么只能牺牲生育率; 2) 要提高生育率,进而持续优化人口结构预期,同时内需 GDP 提振经济基本面(企业投资增加),那么只能忍痛“默许”房价回归均衡; 3) 既要维持房价泡沫,又要提高生育率,那么就要消耗大量财政空间来对冲高房价对居民部门的影响,导致债务 /GDP 中枢快速抬升,那么国债利率的向下趋势不会改变(即像日本 2012 后汇率一蹶不振,基本面的可塑性消失)。 面对这个不可能三角,是不是很难选? 最“简单”一个逃避方式是什么?继续上图—— 本来经济的两轴是“房地产 + 出口”模式,房地产依赖人口债务红利,出口依赖人口数量红利,由于人口债务红利“使用得
………………………………