“降息交易”可能过于乐观（天风宏观钟天）

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“降息交易”背后的逻辑并不牢固：仅仅基于看似偏弱的就业和通胀，而忽视了仍然火热的消费，低估了财政的力度与联储的耐心。  文：天风宏观宋雪涛/联系人钟天 当前关于联储的“降息交易”持续升温，甚至押注有7月降息的可能，但整个“降息交易”背后的逻辑并不牢固：仅仅基于看似偏弱的就业和通胀，忽视了仍然火热的消费，也低估了财政的力度与联储的耐心。  这一轮的“降息交易”主要受到失业率连续上行和CPI不及预期的推动，在此前的报告中，我们明确表达了 美国近期就业和通胀数据实质上并不支持降息的观点 。 简单总结如下： 关于就业， 本轮美国劳动力最明显的特征就是“失业率的上行并未伴随就业率的下行” ，而在此前两轮衰退周期中（2000和2008）都出现了就业率的下滑；因此对于失业率的上行并不需要过度担忧。 《 美 ………………………………