【菜系周报】加拿大料下调菜籽产量，俄汇率波动或刺激出口

主要观点总结

本报告主要关注期货交易中的菜系油粕合约，涉及01合约的交割月临近以及经贸题材的变化。重点讨论了加菜籽产量下调的影响，包括全球菜籽平衡表的变动，加拿大菜籽产量的预期调整，以及全球油菜籽面积的增长趋势。同时，报告还涉及欧盟、俄罗斯及中国菜籽市场的相关情况。最后指出了未来可能的经贸题材外生冲击和基本面叙事的强化时间点。

关键观点总结

关键观点1: 加菜籽产量预期下调

随着加菜籽主产区萨斯喀彻温、阿尔伯塔及马尼托巴的菜籽单产预期下降，市场对于12月加拿大下调菜籽产量的预期强烈，可能导致全球菜籽结转库存同步下降，从而可能影响后续合约的估值。

关键观点2: 全球油菜籽面积增长

IGC预计25/26年度全球油菜籽面积将增长1.4%至4410万公顷，创历史新高。美国和欧盟的油菜籽种植面积可能增长，但德国新季菜籽发育可能不达预期。

关键观点3: 俄罗斯农产品进口利润优化

近期俄罗斯卢布的快速走弱导致其出口价格下降，暗示中国进口俄罗斯农产品的利润空间得到优化。但短期内外部因素仍为中国进口俄菜油提供了较好机遇。

关键观点4: 国内菜籽市场压力变化

中国菜籽压榨及库存压力近期达顶峰，但随买船减少将边际改善。国内菜籽库存仍处于历史高峰，但盘面快速回落暗示阶段性压力的计价已充分。

关键观点5: 未来经贸题材的外生冲击

进入1季度后，国际经贸题材对菜系估值将产生较多外生冲击，基本面叙事可能在未来重新得到强化。

文章预览

作者 | 中信建投期货  研究发展部  石丽红 研究助理    涂标 本报告完成时间  | 2024年12月1日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 随着01合约逐步临近交割月，叠加经贸题材情绪缓和，本周菜系油粕合约回落较快，临近9月初反倾销节点前区域。但需要指出的是，本周CPTPP峰会中国未能成为新的成员国，经贸关系仍有悬念，不过预期将从01转至05及以后合约。 下周菜系热点题材料为12.5加拿大或下调菜籽产量。10月下旬加菜籽主产区萨斯喀彻温、阿尔伯塔及马尼托巴菜籽单产预期下降，并明显低于加拿大官方39蒲式耳/英亩左右 ………………………………