【东北医药刘宇腾】大参林（603233）动态点评：门店扩张超预期，看好省外盈利能力改善

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公司近期发布 2024 年中期报告，收入符合预期，利润低于预期。 2024H1 实现营业收入 133.4 亿（ +11.29% ） , 归母净利润 6.58 亿（ -28.32% ）， 扣非归母净 利润 6.59 亿（ -26. 37 % ）。拆分来看，单二季度实现营业收入 65.9 亿（ 9.07% ）， 归母净利润 2.59 亿（ -38.40% ）， 扣非归母净 利润 2.63 亿（ -34.43% ）。 点评： 新开店 速度超 预期，加盟业务快速增长。 截止 2024H1 ， 公司 直营门店 10772 家 （ +8.71% ），加盟门店 5379 家 （ +29.15% ），全口径门店 16151 家 （ +14.76% ），本期闭店 218 家。公司坚持“深耕华南，布局全国”的发展战略，在华南（ +1059 家）等优势区域，主要通过自建的模式进行扩张，自建新增 453 家门店。在华东（ +267 家）、华中（ +252 家）等弱势区域，通过迅速布局直营式加盟店，进一步加快门店扩张的速度，推动规模的快速提升。 毛利率因 ………………………………