目前最大的问题是机构不信牛市

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本周跟几家机构的朋友聊了聊，发现普遍存在的问题是他们不相信现在是牛市（7个里边有6个）。 理由几乎全部一致：目前已经有的财政刺激力度不够；懂王上来后，未来4年外需也会承压；而新的经济结构暂时未成规模，不足以支撑增长；因此整个宏观形势看不清，股市没理由大涨。 说到底，根本原因是机构的分析框架里把盈利因素看得太重，忽略了流动性，股价的构成本就是盈利乘以估值，当后者向上的幅度足以对冲甚至盖过前者向下的幅度时，股价就能涨，把这个逻辑放大到整个盘面，就构成了指数。 实际上这些朋友普遍没有经历过14-15年的牛市，经济不好不代表股市就不能涨，就拿大家最喜欢的指标，房地产数据和社融来看： 14-15年牛市的起涨点是14年6月份，直至15年6月结束，这12个月中，商品房销售面积只有最后1个月顶峰时期才重回增 ………………………………