天风·固收 | 12月宏观数据初探

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我们预计12月工增同比6.5%，固定资产投资累计同比3.3%，社零同比3.7%，CPI同比0.0%，PPI同比-2.6%。我们预计12月出口同比7.1%，进口同比-2.2%。我们预计12月新增信贷10000亿，新增社融2.43万亿，M2同比6.9%。我们认为现阶段基本面仍然利好债市。 我们判断，12月宏观数据可能呈现生产平稳、需求分化的局面。 一方面，生产端高频环比变动整体处于中位偏高水平，强于去年同期，需求端投资与消费均有支撑项，沥青价格持续偏强，水泥价格回落幅度有限指向基建强度不低，同时补贴政策等持续支撑汽车家电消费，居民出行数据也指向消费不弱；抢出口之下出口动能有望延续。 另一方面，地产销售边际继续改善，但严控增量背景下，地产投资的修复可能有限，受预期走低影响、制造业投资也可能小幅回落。 此外信贷可能仍然偏弱，但政府债净融资有望支撑社 ………………………………