管涛：美联储依然面临紧缩过度或紧缩不足的风险

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摘    要 当十多年的货币大放水遭遇财政刺激、供给侧冲击，高通胀回归也就难以避免 文｜ 管涛 过去十多年尤其是 2020 年以来美国联邦储备系统（简称“美联储”）大放水，引发了我的系统反思。通货膨胀归根结底是货币现象。当十多年的货币大放水遭遇财政刺激、供给侧冲击，高通胀回归也就难以避免了。这正是本书取名为《货币的反噬》的由来。鉴于人类历史上鲜有从零利率、低利率成功退出的案例，在始于 2022 年初的本轮紧缩周期回归中性利率之前，任何结论都不宜下得太早。 同样的量化宽松， 不一样的后果 2008 年 9 月全球金融海啸爆发后，美联储三次降息，就将联邦基金利率由 2% 降至 0 — 0.25%，并启动了三轮量化宽松（QE）。从2008 年 11 月底起第一轮 QE 到 2013 年底，美联储资产规模由 2.11 万亿美元骤升至 4.03 万亿美元。2014 年初，美 ………………………………