广发宏观 | 信贷、融资环境指数与M1

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从政策空间来看，房地产政策是空间之一，比如加大收储力度、降低存量房贷利率、调整房地产相关税收政策、进一步调整一线城市地产政策；货币政策是另一空间，今年一二季度新增信贷同比分别减少1.14万亿元、1.32万亿元，三四季度信贷和社融增量同比回升，则有助于后续经济稳定运行。理论上看，货币供给和货币需求互为因果，信贷供给偏宽可以打破微观预期和融资需求的收敛式循环。  核心观点  7月社融增加7708亿元，低于Wind统计的市场平均预期的10216亿元；社融存量增速为8.2%，较上月小幅回升0.1pct。各分项中，实体贷款同比少增较多；未贴现银行承兑汇票、企业债与政府债同比有不同程度的多增。 根据央行的初步统计，2024年前七个月社会融资规模增量累计为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加 ………………………………