股价翻4倍，价值回归曲折之路---腾讯音乐24Q1业绩点评

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24Q1 季度腾讯音乐实现营业收入 67.7 亿，同比下降 3.37% ，得益于强劲的毛利率上升及运营费用控制，实现经调整归母净利润 17 亿，同比增长 20.8% 。总体来看，本季度收入端略逊于我们预计，净利润表现略好于预期上限区间。 在 2022 年 10 月腾讯音乐 《 经营逐季好转，价值优势越发明显 》 报告中，我们看到了腾讯音乐经营在逐季好转，而市值仅为 480 亿，而剔除现金资产后，风险性资产仅有 287 亿，按预期利润对应风险 PE 处于 7-8 倍区间中，在腾讯系三家上市企业中，最具性价比。彼时腾讯音乐估值让我们感到瞠目结舌，白衣骑士拯救黑暗市场，完美契合价值投资，舍我其谁。 当时，监管对互联网平台也在重拳出击，市场风声鹤唳，资金不断出逃，整个中概互联网前景可谓是一片黑暗。腾讯音乐业务上面临社交娱乐下行风险，以及版权反垄断监管 ………………………………