美国正经历就业数据与失业数据的脱节（天风宏观钟天）

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通胀仍然是房子的大象。 文：天风宏观宋雪涛/联系人钟天 美国6月非农报告的第一感是偏弱的：再次下修的前值使得6月MA3 新增非农就业在2024年首次掉下20万人水平；上行的失业率距离触发“萨姆规则”越来越近，这些都指向 美国劳动力市场缓慢降温的现实 。 但值得关注的是，美国当前正经历就业数据与失业数据的脱节，这在过去两轮衰退中不曾发生（2000年与2008年）。 失业率的走高并未伴随就业率的减少，反而观察到壮年就业率的持续提升 ；背后是移民和本土出生人群就业率的走高，以及整体壮年劳动参与率升至历史最高水平（2024.06，83.7%）。 具体来看，6月劳动参与率呈现出广谱回升，不仅看到移民的劳动参与率大幅上升0.8pct至67%，本土出生人群的劳动参与率也上行0.5pct至62.1%。 2001年 衰退前的一年半（2000年2月-2001年6月），失业率上升对应 ………………………………