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摘要 尿素05合约自12月初至今下跌约13%，从价格角度比较，文化指数和工业品指数止跌了3%，工业品指数甚至跌幅还小于文华。板块内煤化工指数下跌2.2%，同族兄弟甲醇同周期内上涨了6.8%，所以能够得出结论：尿素下跌的驱动来源于其自身供需的突出表现。 现实端上游减产同时库存高位继续累库，虽然远端有很多故事可讲但近端矛盾够大，致使现实供需定价权重高于远端。 展望未来，近端过于苟且导致市场无暇也无需重视诗和远方，库存依然有上行空间，再平衡供需的路径： 上游超预期减产、煤炭成本抬升超预期，出口需求增长超预期，第一条路径概率较大，可跟踪相关指标。 一 供需端的现实与预期 现实端供给高位季节性收缩，上游低利润，库存高位上行，目前上游库存靠近160万吨，相较去年此时高了约100万吨。需求端过去两个月在上游减产
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