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4月底，央行开始喊话长债利率过低，此后通过官媒发声10余次，但债市利率反弹后均持续下行，最近伴随着全面降息和海外risk off交易带来的避险情绪，利率再创新低。 但昨天，央行开始指导大行卖债，目标也很明确，就是专门砸240011，虽然利率显著上行，从最低点的2.085上行到2.165，两天最大反弹8bp，但市场已开始跟央行博弈。 比如： 只卖出一只债券，是不是因为手里活跃券不足？ 如果是卖出非活跃券，其实是没法调控价格的，因为虽然ofr挂出去，但是没有买盘的话，就不会成交，也不会更新收益率曲线形态。 只有卖出活跃券，让所有的买盘都获得gvn，才能引导利率不断上行。 大行能卖多少债？ 在这种背景下，央行此前传言的借券规模，一下就从8000亿附近，缩减到了几个活跃券的非流通盘规模上，可以适当测算。 240004非流通量36%，存量3550亿
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