2月信用，加力做陡曲线

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摘 要     1月债市，在资金面偏紧背景下，长端平稳，短端快上，利率曲线极致平坦化。信用债由于相对较高的票息安全垫，呈现出抗跌性，不过二级买盘情绪整体偏弱。 1月第2-4周，城投债周度TKN成交占比处于60%-70%的较低水平。 背后原因在于， 一方面资金面偏紧，另一方面理财受春节前取现需求的影响，1月理财规模环比下降2670亿元，导致信用债配置需求减弱。 经过1月行情走势，信用债呈现两个特点，一是信用利差仍有性价比， 2025年1月27日相比2024年8月5日，各品种信用利差均有一定压缩空间。 二是收益率曲线极致平坦化，短久期品种票息性价比明显上升。 截至1月27日，信用债1年以内收益率2%-2.2%区间余额达3.51万亿元，1-3年收益率2%-2.2%区间余额达4.36万亿元，占比在35%-36%；1年以内收益率2.2%-2.4%区间余额为1.61万亿元，1-3年收益率2.2%-2.4%区间余 ………………………………