【东吴电新】湖南裕能2024年业绩预告：Q4业绩基本符合预期，25Q1起涨价落地拐点将至

主要观点总结

该文章主要介绍了湖南裕能公司的业绩预测和估值情况。公司发布了业绩预告，24年净利润预期有所下降，但预计25年盈利将有所增长。文章提供了详细的财务预测和业绩分析，包括出货增长、单吨净利变化、加工费上涨等。同时，也给出了投资建议和风险提示。此外，文章还介绍了研究团队、订阅号声明及免责声明等信息。

关键观点总结

关键观点1: 业绩预告及财务预测

公司发布业绩预告，24年归母净利润同比下降58%-65%，Q4净利润环比增长较高。预计24年铁锂出货增长近40%，25年有望维持增长。Q4单吨净利环比微降，预计25年加工费上涨盈利弹性大。

关键观点2: 投资建议与调整

考虑24Q4减值及新增股权激励费用影响，下调公司2024年盈利预期，上调2025-2026年归母净利润预期。给予25年22倍PE，目标价73元，维持“买入”评级。

关键观点3: 风险提示

原材料价格波动超过市场预期或电动车销量不及预期，可能影响公司盈利。

文章预览

盈利预测与估值 投资要点 公司发布业绩预告， 预告24年归母净利5.6-6.6亿元，同降58%-65%，扣非净利5.2-6.2亿元，同降59%-66%，对应Q4归母净利0.7-1.7亿元，Q4归母净利中值1.2亿元，同环比+207%/+18%，Q4扣非净利0.44至1.44亿元，受新产能爬坡+减值影响，业绩基本符合预期。 24年出货同增近40%、25年有望维持40%增长。 我们预计公司24年铁锂出货70.6万吨，同增近40%，其中24Q4出货23万吨，环增38%，云南新产能爬坡贡献增量，我们预计Q4高端产品出货占比提升至30%+。国内动力和海外大储需求旺盛，叠加高压密产品起量，公司份额持续提升，我们预计25年出货100万吨，同比维持40%增长。 Q4单吨净利环比微降、25年加工费上涨盈利弹性大。 我们预计Q4铁锂单吨净利0.05-0.06万元，环比微降，主要系Q4未涨价，且受股权激励费用（我们预计约0.25亿元）及云南新基地爬坡影响。2 ………………………………