城投观察 | 城投债务的“冰”与“火”如何演化？

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城投债务的“冰”与“火”如何演化？ 转债下修常态化市场如何表现？ 多区域城投债久期逼近21年以来最高？ 城投有何新动态？让我们一起看看市场都是如何说... 1 城投债务的“冰”与“火”如何演化？ 2023年以来，多地上演城投标债与非标的“冰与火之歌”：一方面是城投标债高倍数认购热度空前高涨和票面利率急速压缩，另一方面是多省份城投非标债务散点式违约频出。 割裂行情背后原因何在？ 二者的先天特性差异及政府的后天态度分化是割裂行情产生的直接原因，而本质是区域融资能力尚未恢复导致的债务接续力度不足。 标债与非标的割裂行情是否会愈演愈烈？ 大概率将延续割裂行情，并且区域间差异将进一步分化。 ①标债“刚兑预期”时限充值延长，非标长期仍面临较大的接续压力，短期在134号文的“双非债务置换”及再融资专项债 ………………………………