【兴证固收.转债】低价券潜在的修复节奏——可转债研究

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投资要点 低价转债的修复节奏具备规律性 从本轮低价券调整的脉络来看，主要是有两轮冲击。 低价转债在5-6月容易受到一些信用端冲击，具备季节性规律。 年报之后的一些后续问询/监管函，以及下调评级的数量明显增加，但7月后则有所减少。 7月-8月，当业绩/问询函/评级扰动阶段性出清后，低价转债在此期间有不错的修复动能。 哪些低价品种偏向于错杀  首要的是，需要规避退市风险。 对于债底安全性的判断，需要考虑流动性风险、信用评级下调风险。 不同定位的品种，参与的逻辑有所差别。 参与的节奏也需要把握。 回购注销，带来的提前回售，可以参与博弈。 市场策略：高性价比阶段，关注结构 小盘品种承压，但压力将逐渐释放。 相较于1-2月的小微盘回撤、4月中旬的小微盘回撤，这轮调整更偏向于阶段性冲击。 转债处于高性价比区间 ………………………………