华泰 | 策略：港股独立行情还能走多远？

主要观点总结

本文主要介绍了港股在9月19日的低开高走态势，分析了背后的原因及逻辑。文章指出港股业绩韧性、AH溢价及资金面增量等三大逻辑基石未变，建议超配港股，并以AH溢价作为相对收益的重要指标。同时，根据ROE寻找行业配置线索，包括公用事业、电信、软件与服务、零售业以及制药板块等。文章还讨论了联储降息对国内政策预期的影响，以及港股相对收益行情空间等问题。最后，文章风险提示国内经济复苏和联储降息不及预期的可能。

关键观点总结

关键观点1: 港股低开高走，恒生指数和恒生科技分别上涨2.00%和3.25%，领跑亚太股市。

这可能是由于国内政策预期升温驱动，中期来看，港股相对偏强的三大逻辑基石并未发生变化。

关键观点2: 配置建议基于ROE寻找行业配置线索。

包括公用事业、电信、软件与服务、零售业以及因创新药出海和降本增效ROE有望迎来底部拐点的制药板块。

关键观点3: 国内政策预期交易能否接力有待观察。

美联储宣布降息后，国内政策预期升温可能是港股异动的直接催化剂。

关键观点4: AH溢价作为相对收益的重要指标。

当前AH溢价仍处于相对高位，表明港股相对A股的性价比仍有吸引力。

关键观点5: 风险提示国内经济复苏和联储降息不及预期的可能。

国内经济复苏和联储降息的预期变化可能对港股产生影响，需警惕相关风险。

文章预览

9.19港股低开高走，恒生指数/恒生科技分别上涨2.00%/3.25%，领跑亚太股市，或主要受国内政策预期升温驱动。中期来看，港股相对偏强的三大逻辑基石（业绩韧性/AH溢价有望收敛/资金面增量）并未发生变化，继续建议超配港股，并以AH溢价作为相对收益是否到位的重要依据。 配置上，沿ROE寻找行业配置线索：具备较稳定ROE的公用事业/电信；因降本增效与股东回报/主动补库与景气改善从而具备较强ROE的软件与服务/零售业；因创新药出海/降本增效ROE有望迎来底部拐点的制药板块。 点击小程序查看研报原文 核心观点 为什么我们8月初以来持续提示港股机会？业绩/估值/资金面三大驱动力 我们自8月初提示港股阶段底机会，并在2024.8.19《 港股行情相对偏强的逻辑基石 》指出港股相对A股超额行情的三大驱动力，当前逻辑持续验证：1）分子端，港股中报盈 ………………………………