经济的明牌与暗线——7月宏观数据解读

主要观点总结

文章主要分析了近期的宏观经济和金融数据，指出虽然宏观数据表现略好于微观感受，但整体经济形势仍然面临一些问题。文章总结了明牌和暗线两个关键点。

关键观点总结

关键观点1: 明牌关键点分析

文章指出，当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化。政府债发行速度偏慢，居民和企业融资需求萎缩，导致宏观经济数据表现暗淡。同时，房地产行业的困局加剧，需求端的压力增大。

关键观点2: 暗线关键点分析

文章强调，老动能降速尚未触底，政府投资、消费和外需未给足够暖意。居民预期走弱和现金为王的倾向明显，存款增加，消费意愿下降。这种情况与欧洲央行行长德拉吉曾经吐槽的情况相似，说明居民和企业偏好一旦改变，扭转并不容易。

文章预览

  一、明牌：内需较差，宏观数据好于微观感受 7月的宏观数据出炉，整体的感受和730政治局会议对于经济形势的判断高度一致—— “当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛” 。 由于增量政策近期出台不多，对7月主要宏观经济和金融数据的预期并不高，但公布的大多数读数都比预期值都更弱。 宏观金融数据的走弱更是显著： 7月新增社融7724亿元，6881亿元是政府债支撑。 而政府债本身今年的发行速度本就偏慢——即其他部门的融资需求处于严重萎缩的程度。新增人民币贷款中，居民短期贷款减少2156亿元，不愿意消费；企业贷款短期和中长期数额较小，主要由票据融资冲量，反映企业主动投资意愿很低。 宏观经济数据中，生产强于消费，外需强于内需 ………………………………