招商证券 | 2024年6月23日“总量的视野”电话会议纪要

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宏观 张静静 ： 强美元持续的基础与影响 5月工业增加值增速回落，制造业投资维持较高增速，基建投资增速回落，房地产投资仍是固定资产投资增速的最大拖累。受益于低基数效应、促消费政策以及618网购促销提前，社会消费品零售增速提升。总言之，5月经济表现稍弱于4月，二季度GDP实际增速或弱于一季度。 今年GDP实际增速完成5%目标概率较大，但地产政策仍加速落地，表明“防止低通胀”亦为政策诉求。 此外，考虑到明年或有的出口下行压力，地产政策有望进一步加码。此前我们多次强调美国大选前美联储难降息，在稳汇率等诉求下，国内政策存在约束；跨年看，大选后美联储存在超预期降息的可能性，国内政策也将获得更多可能。货币流动性方面，下半年政策基调稳中偏松，预计总量型工具重点在降准，而结构性政策工具或将重新发力。 ………………………………