港股/ADR | 恒指沽空比例回落至历史低位

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上周政策暖风下恒指突破两万关口，截至9.30已突破今年5月高点，距离23年初高点仍有一定空间。当前需注意风险溢价和沽空比例已达到较极致水位：1）空头，截至9.30恒指沽空比例回落至7.5%，低于10~20%的常态化区间下沿，处于2010年以来4%分位数；2）外资，上周交易盘和被动外资改善，主动外资仍净流出；3）南向，上周南向净流入规模收窄，交易占比回升至3成以上；9.30南向资金再度大幅净流入，AH溢价重回148以上；4）产业资本，回购热度有所降温，软件与服务、银行、零售等回购市值比居前 。 核心观点 外资 动向：交易盘和被动外资改善，主动外资仍净流出 9.19-9.25，以EPFR口径统计的配置型外资转为净流入港股，ADR净流入规模收窄。配置盘，主动外资净流出规模扩大至2.72亿美元（vs前一周净流出1.42亿美元），被动外资净流入规模扩大至7.98亿美元 ………………………………