主要观点总结
央行在官方网站上宣布，将面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。这是央行近20年来首次在债券二级市场上开展常规国债买卖业务。本文将从法律角度理解央行的这一行为，分析其对债券市场的影响。
关键观点总结
关键观点1: 央行的借券操作是维护债券市场稳健运行的合法手段。
央行开展借券操作是维护债券市场平稳运行的重要举措。从法律制度安排看，二级市场操作国债一直是央行调节流动性的合法手段。
关键观点2: 央行的借券操作与正回购相比具有更强的主动性和信号意义。
此次央行采用的是买断式回购方式直接从金融机构借入国债，获得所有权并有权择机卖出。这种方式比正回购具有更强的主动性和信号意义，直接影响债券利率的市场定价。
关键观点3: 央行选择此时开展借券操作主要是为了维护债券市场平稳运行。
央行的借券操作主要是为了防范单边预期自我强化可能形成的潜在超调风险，避免债券市场过度波动。此外，央行也在关注到近期债券利率的快速下行和金融市场存在的风险。
关键观点4: 央行的借券操作对债券市场产生影响。
央行的借券操作可能会使债券利率在短期内重新向政策合意区间靠拢，并表明央行调控中长期利率水平的决心。此外，随着央行的调控，债券市场定价可能会逐步回归理性。
文章预览
7月1日，央行在官网发布公告称：“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。” 这是我国 央行近20年首次在债券二级市场上开展常规国债买卖业务 。那么，如何理解央行的这一行为？对于债券市场又会有哪些影响？ 图1：央行首度公告称将开展国债借入操作 数据来源：中国人民银行，兴证资管 01 如何理解央行开展借券操作？ 从法律制度安排看，二级市场操作国债一直以来都是央行调节流动性的合法手段。只是在近些年的实际操作中，央行更多采用债券质押式回购的方式来投放/回笼流动性，例如目前最常用的公开市场逆回购操作，就是央行收取国债为质押品，向金融机构（一级交易商）投放资金，正回购则是央行以国债为质押品，从金融机
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