经典重温 | NCD与MLF利差的定量估计

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NCD，MLF 6月末1年期NCD利率下破2.0%。我们在5月10日发布的报告中指出1年期NCD与MLF的利差水平或在[-0.58, -0.38]的区间内，此后NCD利率持续在预测区间内运行。根据模型，NCD与MLF的利差受信贷面影响。在公开市场操作利率不变的前提下，如果信贷面走弱，NCD利率预计进一步回落。 MLF利率作为中期政策利率，为NCD利率的定价提供了参考，NCD利率围绕MLF利率上下波动。本文将通过构建回归模型协助预测NCD与MLF利率之间的利差幅度变动。 本文将对1年期NCD与1年期MLF的利差分别进行周度以及月度的拟合。其中，月度模型我们主要考虑了基本面、资金面和信贷面共三个指标，周度模型我们选择了更加高频的指标，主要考虑了资金面、资产价格和汇率共三个指标。 从拟合结果来看，月度、周度利差模型拟合的R方分别为0.73、0.67，各变量系数均在0.1%水平下统计上显著 ………………………………