【广发宏观钟林楠】如何理解M1统计口径的修订及未来M1趋势

主要观点总结

本文档提供了广发证券资深宏观分析师钟林楠及其他研究人员的分析报告和观点。涉及内容广泛，包括货币政策、经济展望、财政政策、产业分析、资产定价、宏观经济数据解读等。报告内容涵盖了货币供应量的统计口径变化、经济数据的分析、财政政策的解读、行业景气度的分析等多个方面。分析师们对2024年及未来一段时间内的经济趋势、政策方向及市场走势进行了预测和讨论，为投资者提供了有价值的参考和见解。

关键观点总结

关键观点1: 货币供应量的统计口径变化

广发证券分析师讨论了央行对货币供给口径的修订，特别是对M1口径的修订，并分析了这一变化对经济和预测名义增长的影响。

关键观点2: 经济数据的分析

报告对国内外经济数据进行了深入剖析，包括CPI、PPI、社融、M1等关键指标，并探讨了这些数据背后的经济含义和政策影响。

关键观点3: 财政政策的解读

分析了财政政策的三个层次，包括财政政策的空间和其对资产定价的影响，以及财政政策的实施对经济的推动作用。

关键观点4: 行业景气度的分析

报告从行业层面分析了经济的运行状况，包括行业利润、产能利用率、企业盈利等，为投资者提供了对行业发展趋势的洞察。

关键观点5: 未来经济展望

报告对未来一段时间的经济趋势进行了预测，包括货币政策、财政政策、宏观经济数据等方面的变化，为投资者提供了有价值的参考。

文章预览

广 发证券资 深宏观分析师  钟林楠 zhonglinnan@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 2024年12月2日，央行宣布自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径，修订后的M1包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金，较修订前增加了个人活期存款、非银行支付机构客户备付金两项。由于央行曾先后在陆家嘴论坛及三季度货币政策执行报告中提示将对货币供给统计进行完善，这一次修订在市场预期内。 第二， 央行对货币供给口径曾有过4次较大程度的修订，都是针对M2，此次是第一次对M1口径进行修订。我们理解这是顺应支付手段发展对货币供给统计的动态完善。理论上，货币供应量主要依据充当货币的金融工具的“流动性与收益性”来划分层次。上世纪90年代央行统计货币供给时，居民存 ………………………………