化债基金的五大模式梳理

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前文可参看 当前化债及城投转型的基本判断、实务中城投转型的困难、城投转型的实质分析、最新趋势及市场情况等 一、平滑基金：置换长期债务，规模往往偏小 平滑基金又被称为偿债基金，一般由市级政府发起成立，由地方国企、金融机构、社会资本等出资，用于置换城投存量债务。不同于信用保障基金侧重提供短期的流动性支持，平滑基金主要是为了置换长期债务，因此期限更长，通常设置在5年左右，成本低于被置换债务。 以一支平滑基金专项资产管理计划的交易结构为例，平滑基金的运作通常围绕以下要素展开 ：（1）资金来源方面，政府指定机构（如地方平台）作为一般合伙人，提供劣后级资金，银行通过资管计划、信托计划、基金子公司资管计划等作为有限合伙人，提供优先级资金；（2）由基金管理方（如xx资本）作为一般合伙人或 ………………………………