深度 | 熊猫债分析框架

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本文选自招商证券固收团队于2024年8月13日发 布的报告《熊猫债分析框架 》，详细内容请参考研究报告。 作者：张伟 S1090524030002/武子昕（研究助理）   摘要   一、熊猫债是指境外机构在中国境内发行的以人民币计价的债券 自2005年首次发行以来，熊猫债市场共经历了2005-2014年缓慢起步、2015-2022年稳步发展和2023年至今快速扩容这三个阶段，监管政策、境内外利率环境和人民币国际化水平是影响熊猫债发行的关键因素。 二、存量现状：自22年以来熊猫债存量逐年增长，但整体规模有限，占债市比例仍低 截至2024年8月6日，熊猫债存量余额为3018亿元，仅占债市总规模的0.2%。存量熊猫债以中期票据为主，且存量熊猫债的剩余期限多在三年以内。同时，绝大多数的存量熊猫债信用评级为AAA级，资质良好。新开发银行、中国电力国际发展有限公司、中国光大 ………………………………